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有鑑於大陸已是全球第二大經濟體,資本市場規模僅次於美國,市場上普遍認為,在MSCI公司高度重視下,A股被納入MSCI全球股指乃大勢所趨,只是時間遲早

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的問題,專家預計可能被納入指數的A股股票將超過400支。A股一旦被納入MSCI新興市場指數,融入全球金融市場,勢必吸引國際投資者更多的關注,或將刺激國際買方投資陸股。

值得一提的是,A股被納入MSCI新興市場指數,對大陸股市造成的直接影響,短期內可能不會太明顯。主要是因初期A股在MSCI新興市場指數中的權重僅1.1%,能夠吸引額外的資金流入,相對於大陸股市動輒上兆交易量的規模而言並不大,對於每家公司帶來的資金淨流入量也十分有限。

受到A股即將於6月中旬被納入明晟公司(MSCI)新興市場指數題材的影響,近來海外資金不斷透過人民幣合格境外投資者(RQFII)的A股指數股票型基金(ETF),以及滬港通等途徑加碼A股,使得滬深兩市交易一改此前頹勢,呈現價量齊揚局面。

A股曾兩度叩關MSCI新興市場指數不成,今年捲土重來。有鑑於A股市場過去遭到詬病的一些問題,譬如QFII和RQFII的額度分配流程、資本流動限制和受益權屬界定等,大陸監管當局近一年來已經做了很多努力加以改善,其進展且獲得國際機構投資者的肯定,市場上對A股這次闖關普遍存在樂觀的期待。

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MSCI公司指出,A股若按FIF (Foreign investment funds)流通市值的5%納入指數,在新興市場指數中的初始權重約1.1%,在MSCI中國指數中的權重將達4%。瑞銀依據此權重預估,認為可能吸引約22億美元被動資金流入大陸;若A股全部納入,則最終帶來

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的被動資金有可能突破354億美元。

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不過,今年A股再度叩關MSCI新興市場指數的企圖能否實現,並不是沒有變數,目前大陸實行的自願停牌制度和反競爭條款相關規定飽受批評,或將成為新障礙。MSCI公司認為,停牌的任意性將妨礙市場正常交易秩序,從而造成流動性壓力;而反競爭條款中規定,所有與A股指數掛勾的金融產品,即便在國際市場流通,都需要在事前取得大陸證券交易所批准,這一條款在新興市場中獨一無二。此外,在資本流動性、股票實益擁有權誰屬等仍存在一些問題,也受到質疑。

工商時報【高長東華大學公共行政學系教授兼主任】

的確,今年A股被納入MSCI國際股指的可能性比往年高。上個月中旬,全球最大對沖基金橋水(Bridgewater)在上海註冊投資公司,積極的布局行動被認為是A股被納入MSCI股指即將實現的信號。

MSCI是一家提供全球股票指數及相關衍生性金融產品標的之國際公司,其旗下編製有全球、亞洲除日本、新興市場和中國等指數,包括先進國家和新興市場的70多個國家,超過148,000支股票的每日指數納入其中;90%以上的美國和亞洲機構投資者的股票資產,都以MSCI系列指數為基準,在歐洲,該比例也超過三分之二。據不完全統計,全球追蹤MSCI系列指數的基金公司超過6,000家,投資金額高達9.5兆美元。

其次,A股被納入MSCI全球股指,從做成決定到執行,還會有12個月的過渡期,而且成份股被納入將分階段進行,是一個漸進的過程,按過去各國的經驗看,這個過程可能需要經歷數年的時間

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。不過,A股被納入MSCI指數的長期正面意義不可小覬,對大陸資本市場的影響極為深遠。未來隨著海外資金流入規模不斷增加,大陸滬深股市的國際化程度水漲船高,投資生態或將逐漸改變,並擴大對大陸資本市場流動性的影響。

毫無疑問,A股一旦納入MSCI全球股指,勢將吸引國際投資者轉進陸股,國際資金的重新配置勢必造成排擠效應,臺灣資本市場長期穩定發展難免受到衝擊。上個月中,MSCI公布最新季度調整結果,大陸在三大主要指數的權重都上升,而臺灣的權重則連續11年被調降,未來A股被納入MSCI後不排除會再進一步下滑,政府相關單位應嚴肅面對並及早提出因應對策。

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